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新黄浦:投资收益为主要利润来源

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年前三季度公司实现营业收入2.88亿元,同比下降21.67%;归属于母公司净利润1.6亿元,同比增长19.6%;基本每股收益为0.28元。

公司营业收入的组成部分:房地产业务收入、金融期货手续费及佣金收入、利息收入。前三季度营业收入构成:房地产业务销售收入2.69亿元,占营业收入的93%,其它两项业务分别占营业收入的6%、1%。

投资收益为主要的利润来源:期内投资收益1.4亿元,占净利润的88%;主要由于2010年1月公司将持有的北京广安世纪贸易公司100%股权转让给北京世纪天乐,于8月13日办理完成有关产权转让的全部交割事项,确认股权转让收益6268.63万元。其它投资收益来源于上海国际信托、中泰信托、江西瑞奇期货。公司持有的非上市金融企业中泰信托29.97%股权、华闻期货100%股权、江西瑞奇期货43.75%股权及爱建证券5.91%股权。这部分股权未来增值潜力很大。

房地产业务:公司在浦东南汇、青浦区分别有一个经济适用房项目,计划总投资14亿元,我们按照8%的投资收益率估计,这两个项目可为公司带来净利润约1.12亿元;拥有北外滩浦江国际金融中心、嘉兴科技京城嘉兴商办园、嘉兴海派秀城公寓式酒店及普陀怡佳公寓项目等出售类物业,规划建筑面积约50万平米;持有型物业主要是上海科技京城、广安世纪、创意园区,年贡献租金收入1.5亿元左右。

期货业务:报告期华闻期货业务(并表)规模与效益双双取得显著增长,手续费及佣金收入1654万元;瑞奇期货净利润也有所提高。期货业务受益于股指期货的推出,今后几年将快速增长。

维持“增持”评级。我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.37元、0.50元、0.68元,按公司最近收盘价为11.29元,对应的动态市盈率分别为30倍、22倍和16倍。

估值优势不明显,但期货业务及股权投资收益都可能带来业绩的超预期增长,维持“增持”的投资评级。

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